Кратко
С 8 мая Минфин приступит к покупкам валюты и золота для Фонда национального благосостояния (ФНБ) и направит на эти цели 110,3 млрд рублей — примерно 5,8 млрд руб. в день. Операции от имени Минфина будет проводить Центробанк, однако объёмы покупок ЦБ окажутся существенно ниже: около 1,18 млрд руб. в день.
Почему объёмы оказались скромнее ожиданий
Эксперты заранее ожидали значительно больших перечислений в ФНБ — в диапазоне 340–455 млрд рублей. Причина — дополнительные бюджетные доходы от нефти оказались намного ниже прогнозов: вместо ожидаемых около 210 млрд руб. поступило лишь примерно 21 млрд руб. Частично это связывают с перебоями в экспортной логистике и снижением отгрузок через отдельные порты.
Кроме того, облагаемая НДПИ добыча нефти, которая в прошлом году упала до 16‑летнего минимума, в январе–апреле сократилась ещё примерно на 500 тыс. баррелей в сутки. Апрельские нефтегазовые доходы бюджета составили 856 млрд руб.: это на 39% больше марта, но примерно на 21% меньше апреля 2025 года.
Оценки воздействия на курс рубля
Аналитики отмечают, что объём покупок ЦБ составит лишь около 1% от среднедневного торгового оборота по паре юань/рубль, поэтому выход государства на рынок вряд ли кардинально изменит ситуацию. Экспортная выручка от высоких цен на нефть продолжит поступать, и в таких условиях значительного ослабления рубля ожидать не стоит.
Правительство не заинтересовано в серьёзном ослаблении рубля, а вопрос финансирования дефицита за счёт продаж золота и валюты из ФНБ остаётся актуальным. В мае более вероятны курсы доллара ниже 80 руб. и евро ниже 93 руб., при этом укрепление рубля до отметок ~74 за доллар и ~87 за евро не исключено.
В целом, несмотря на возвращение государства на валютный рынок, ограниченные объёмы покупок и структурные факторы рынка делают маловероятным существенное изменение динамики курса в краткосрочной перспективе.
