ВТБ сообщил о необходимости пересмотреть прогнозы по ключевой ставке на 2026–2027 годы и обновить бизнес‑планы и стратегию после июньского решения Центрального банка сократить ставку на 0,25 процентного пункта.
«Я обязан охарактеризовать это как очень существенное действие совета директоров Центробанка, который против ожиданий снизил ставку на 0,25», — заявил первый заместитель президента‑председателя правления ВТБ Дмитрий Пьянов.
Причины и последствия решения регулятора
Центробанк снизил ключевую ставку до 14,25% — регулятор объяснил это ростом проинфляционных рисков на фоне более мягкой бюджетной политики и обострения топливного кризиса. При этом на следующем заседании в июле регулятор может скорректировать траекторию средней ставки на последующие годы в зависимости от объёма бюджетного стимула.
ВТБ отмечает, что прежние допущения, согласно которым структурный дефицит бюджета будет сбалансирован уже в 2026 году, оказались чрезмерно оптимистичны. Коммуникация властей о сроках выхода на нулевой первичный дефицит теперь предполагает его достижение лишь в 2029 году.
Как изменится прогноз ВТБ
- ВТБ ожидает более медленного снижения ключевой ставки в 2026 году: из четырёх заседаний три завершатся снижением по 0,25 п.п., одно — пауза.
- К концу 2026 года банк прогнозирует уровень ключевой ставки около 13,5% вместо ранее ожидавшихся 12%.
- Средний прогноз ставки на 2027 год повышается до 10–12% (ранее 8–10%).
- Окончательное решение по дальнейшей траектории будет зависеть от первичного бюджетного дефицита, данные по которому ожидаются в сентябре.
По оценке ВТБ, изменение прогноза будет значительным и может стать очередным «холодным душем» для рынков на ближайших опорных заседаниях Центробанка, когда регулятор представит обновлённую прогнозную траекторию на 2027 год.
Реакция рынков
Июньское решение регулятора усилило распродажу на рынке акций и ОФЗ: в начале недели участники рынка зафиксировали волну маржин‑коллов, а многие бумаги второго и третьего эшелона подешевели более чем на 10%.
