Ключевые выводы заседания Центробанка 19 июня:
Банк России опубликовал резюме обсуждения заседания 19 июня, на котором была снижена ключевая ставка до 14,25%. Главный сигнал документа: большинство участников сочло, что для возвращения инфляции к цели в среднесрочной перспективе может потребоваться более высокая траектория ставки, чем предполагалось в апрельском прогнозе.
Апрельский прогноз предполагал среднюю ставку 14–14,5% в 2026 году и 8–10% в 2027‑м — то есть ожидалось, что к концу года ставка опустится примерно до 12–13%, а в 2027‑м начнёт снижаться к однозначным значениям. Сейчас этот сценарий находится под вопросом: руководством отмечено, что пересмотр траектории скорее направлен вверх, и основные изменения коснутся 2026–2027 годов. Новый прогноз будет представлен на опорном заседании 24 июля.
Причины пересмотра ожиданий
Членов совета директоров подтолкнули два крупных проинфляционных риска. Во‑первых, Минфин отложил возвращение к нулевому первичному структурному дефициту с 2026 на 2029 год — бюджетный импульс на трёхлетнем горизонте оказался заметно выше, чем закладывалось ранее. Во‑вторых, с середины мая ускорился рост цен на моторное топливо: участники обсуждения опасаются вторичных эффектов через рост издержек предприятий и инфляционные ожидания.
Также вызвало обеспокоенность ускорение кредитования в апреле–мае: накопленный рост широкой денежной массы с начала 2026 года превысил верхнюю границу диапазона 2016–2019 годов, что может дополнительно давить на инфляцию в среднесрочной перспективе.