В 2025 году российские компании впервые с начала войны сократили вложения в основной капитал — инвестиции в здания, оборудование и инфраструктуру, которые обеспечивают расширение производства. До этого, несмотря на боевые действия и санкции, инвестиции росли необычно высокими для российской экономики темпами. Что стоит за переходом от роста к спаду и чем это грозит — в разборе ниже.
Как изменились инвестиции российских компаний
По итогам 2025 года объем инвестиций в основной капитал в России снизился на 2,3%. Еще осенью власти ожидали роста на 1,7%, однако новый прогноз Минэкономразвития предполагает дальнейшее ухудшение: в 2026 году инвестиции могут уменьшиться еще на 0,5% по сравнению с предыдущим годом.
Представители бизнеса предупреждают, что падение способно оказаться более глубоким. Глава Российского союза промышленников и предпринимателей Александр Шохин допускал снижение инвестиций примерно на 1,5% и призывал правительство и Центральный банк принять меры, чтобы избежать такого сценария.
Предшествующие несколько лет можно охарактеризовать как инвестиционный бум. В 2022 году вложения в основной капитал увеличились на 6,7% год к году, в 2023‑м — на 9,8%, в 2024‑м — на 8,4%. В среднем за эти три года прирост превышал 8% ежегодно.
Для сравнения: в десятилетие до начала войны средний ежегодный прирост инвестиций был менее 2%. На тот период пришлись несколько кризисов, поэтому в отдельные годы динамика становилась отрицательной. Даже если смотреть на более длинный интервал — около 20 лет, — средние темпы роста вложений оцениваются примерно в 5% в год.
Куда направлялись инвестиции и почему рост сменился спадом
В первые годы войны значительная часть инвестиций была связана с адаптацией к беспрецедентным санкциям. Компаниям приходилось срочно заменять импортное оборудование и программное обеспечение, перестраивать производственные цепочки и логистику. На фоне резкого поворота торговли в сторону Китая оказалось, что существующая инфраструктура к этим масштабам не готова. Существенный вклад в общий рост вложений внес и военно‑промышленный комплекс.
Власти признавали, что основной объем инвестиций носил вынужденный характер. По оценкам конца 2023 года, около 70% вложений компании направляли на необходимость поддерживать работу в новых условиях, и лишь порядка 30% шло на расширение производства и запуск новых мощностей.
Эксперты Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования (ЦМАКП) отмечали, что почти весь рост инвестиций обеспечивался двумя источниками — собственными средствами компаний и государственным финансированием. К 2025 году оба канала начали исчерпываться.
Компании сворачивают новые проекты на фоне снижения прибыли: в 2025 году сальдированный финансовый результат (прибыль за вычетом убытков) уменьшился почти на 4%. При этом заемные ресурсы остаются малодоступными из‑за высокой ключевой ставки Центрального банка. По оценкам аналитиков ЦМАКП, при текущем уровне ставки многие инвестиционные проекты просто теряют смысл: доходность по ним ниже, чем по банковским депозитам, поэтому бизнесу выгоднее держать средства на счетах, а не вкладывать в развитие.
Государство также сталкивается с ограничениями. Возможности наращивать бюджетные расходы прежними темпами сокращаются: дефицит федерального бюджета за первые три месяца 2026 года уже превысил плановый показатель на весь год.
Последствия сокращения инвестиций для экономики
На первый взгляд снижение инвестиций на 2,3% по итогам 2025 года может показаться умеренным. Однако ситуация по отраслям выглядит куда более тревожно.
Военно‑промышленный комплекс продолжает активно наращивать инвестиции. В статистике они учитываются как вложения в инвестиционные товары, прежде всего военную технику. В категории «прочие транспортные средства и оборудование», куда входят такие проекты, рост в 2025 году составил почти 60%.
Одновременно во многих гражданских секторах вложения снижаются или стоят на месте. Инвестиции в инфраструктуру рухнули примерно на 29%. О сокращении расходов объявили и крупнейшие компании с государственным участием. Так, инвестиционная программа РЖД в 2026 году будет на 20% меньше, чем годом ранее, а капитальные затраты «Газпрома» сократятся более чем на 30%.
Аналитики Института развивающихся экономик Банка Финляндии (BOFIT) отмечают, что в России закрепляется «двухконтурная» модель экономики. Компании, которые выигрывают от роста военных расходов и получают государственную поддержку, продолжают развиваться, тогда как остальные, не связанные с ВПК, сталкиваются с нарастающими сложностями, и их положение постепенно ухудшается.
Экономисты подчеркивают: без устойчивого роста инвестиций невозможно обеспечить долгосрочное развитие экономики. Одна из ключевых структурных проблем России — дефицит рабочей силы. Решить ее можно лишь за счет масштабной модернизации — внедрения нового оборудования и современных программных решений, повышающих производительность труда. Сокращение вложений в основной капитал означает, что решение этой задачи откладывается, а потенциал экономического роста в будущем сужается.
