Путин потребовал запуск нового инвестиционного цикла, но инвестиции падают — почему

Поручение и реакция правительства

Президент поручил запустить новый инвестиционный цикл и отметил, что рост инвестиций — важнейший индикатор эффективности экономических властей. В кабинетах министров предупреждают, что на ситуацию влияет сразу несколько факторов, и призывают не зацикливаться лишь на отдельных показателях.

Глава экономического ведомства не смог назвать сроки возвращения роста инвестиций и перечислил основные препятствия: напряжённость с бюджетом, высокие ставки и дефицит банковского капитала, а также утраченный аппетит бизнеса к долгосрочным вложениям.

Что уже происходит с инвестициями

Вложения в основной капитал начали сокращаться с середины прошлого года: по итогам года они снизились примерно на 2,3%, а в первом квартале падение составило порядка 14,3%.

Опросы предприятий показывают готовность к инвестициям на многолетних минимумах. Более половины компаний сообщают, что сейчас не реализуют производственные инвестиционные проекты, а значительная доля не планирует таких вложений в ближайшие год–два.

Основные причины спада

• Длительный период высоких ключевых ставок — компании проще размещают деньги в банках или в гособлигациях и получают доходность без риска.
• Снижение прибыли предприятий и бюджетная экономия — традиционные источники инвестиций сокращаются.
• Завершение крупных проектов, начатых в предыдущие годы, и нежелание бизнеса запускать новые крупные инициативы.
• Риски для собственности и практика изъятия активов подрывают доверие к долгосрочным вложениям.
• Нарушения цепочек поставок и замена западного оборудования приводят к дополнительным затратам и неопределённости.

В совокупности эти факторы практически сводят на нет стимулы для частных инвестиций: ожидание высокой доходности без риска, неблагоприятный налоговый фон и растущие обязательные платежи уменьшают привлекательность новых проектов.

Налоговая и регуляторная нагрузка

Обещания не повышать базовые налоговые параметры оказались неустойчивыми: были пересмотрены ставки по налогу на прибыль, НДФЛ и введены или увеличены другие сборы и акцизы. Расширение обязательной маркировки и введение новых сборов добавляют издержки бизнесу.

Прогнозы и ожидания

Экономисты и аналитики в целом ожидают сокращения инвестиций в году: оценки варьируются от умеренного падения на 1–3% до более значимого спада в пределах 6–8% у отдельных прогнозов. Разрешение перечисленных проблем и рост доверия бизнеса будут ключевыми для восстановления инвестиционной активности.