ЦБ предупредил о росте бюджетных рисков и возможном ужесточении политики к 2026 году
Банк России видит риск ускорения роста расходов и увеличения первичного дефицита федерального бюджета РФ в 2026 году, заявила глава регулятора Эльвира Набиуллина на пресс‑конференции в Москве.
Снижение ключевой ставки и сомнения в дезинфляционном эффекте бюджета
По итогам заседания совета директоров регулятор принял решение продолжить постепенное смягчение политики и снизил ключевую ставку еще на 50 базисных пунктов, несмотря на признаки замедления экономического роста.
Набиуллина подчеркнула, что сейчас Банк России меньше уверен в дезинфляционном влиянии бюджетной политики, чем ранее предполагалось при утверждении действующего закона о федеральном бюджете.
«Пока параметры бюджета на следующий период окончательно не определены, идут дискуссии, и мы понимаем, что риск роста структурного первичного дефицита существует и увеличился. Мы в меньшей степени уверены в том дезинфляционном вкладе бюджета, который закладывался ранее», — сказала Набиуллина.
Больше расходов — более жесткая политика ЦБ
Глава регулятора напомнила позицию Центробанка: чем сильнее наращиваются государственные расходы и чем выше структурный первичный дефицит бюджета, тем более жесткой должна быть денежно‑кредитная политика для сдерживания инфляционного давления.
«Более высокий структурный первичный дефицит по сравнению с ранее заложенным означает, что по бюджетному каналу в экономику поступит больше денег. Это сужает пространство для частного кредита, и мы обязаны учитывать этот фактор при принятии решений по ставке», — отметила Набиуллина.
Геополитика и бюджет как источники проинфляционных рисков
К факторам, усиливающим проинфляционные риски, Набиуллина отнесла как геополитическую напряженность, включая конфликт на Ближнем Востоке, так и бюджетную политику. По ее словам, совокупность этих факторов требует особенно осторожного подхода к дальнейшему изменению ключевой ставки.
Рекордный дефицит: данные за 2025 и начало 2026 года
По итогам первого квартала 2026 года дефицит федерального бюджета РФ почти на четверть превысил годовой план, достигнув 4,58 триллиона рублей, или 1,9% ВВП. Это связано с опережающим ростом расходов при слабой динамике нефтегазовых доходов.
В 2025 году фактический дефицит бюджета оказался почти в пять раз выше первоначально запланированного и стал максимальным с 2020 года в относительном выражении: 5,7 триллиона рублей, или 2,6% ВВП.
