Глава Банка России Эльвира Набиуллина на Альфа‑Саммите заявила, что определение траектории ключевой ставки остаётся одной из самых сложных задач для регулятора. Центробанк продолжает цикл снижения ставки, но сталкивается с «непростыми решениями».
Снижение ставки и выбор траектории
Набиуллина напомнила, что год назад ключевая ставка составляла 21%, и с тех пор она была снижена примерно на 6,5 процентного пункта. Тем не менее определение дальнейшей траектории — баланс между сдерживанием инфляции и поддержкой экономического роста — остаётся сложной задачей.
«Иногда дискуссия идет на повышенных тонах… Очень сложные решения приходится принимать», — отметила она.
Структурная трансформация экономики
По словам главы ЦБ, в экономике происходят глубокие структурные изменения, из‑за которых регулятору трудно оценить потенциал производства. Часть производственных мощностей, ориентированных на прежнюю структуру спроса, становится невостребованной — в качестве примера названа часть газотранспортной инфраструктуры, ориентированной на поставки в Европу.
Это влияет на то, насколько ставка может корректировать совокупный спрос: когда инфляция разгоняется, это сигнал, что спрос опережает возможности производства, и ставка используется, чтобы не допустить роста этого разрыва.
Роль данных и прозрачности
Набиуллина подчеркнула, что для принятия взвешенных решений важно иметь качественные и достоверные данные, а также чтобы люди не боялись показывать реальную картину в экономике.
По её оценке, 2025 год был непростым: экономика выходила из перегрева, а макроданные указывали на то, что спрос существенно превышал предложение.
